Investing.com – İran ile savaşın başlamasının ardından petrol ve gaz fiyatlarındaki artış, 2022’de Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından yaşanan enerji şokuyla karşılaştırmalara yol açtı. Ancak bir ekonomist, mevcut durumun dört yıl öncekinden birçok açıdan farklı olduğunu savunuyor. Bu nedenle politika yapıcılar bu kez farklı tepki verebilir.
Investing.com – İran ile savaşın başlamasının ardından petrol ve gaz fiyatlarındaki artış, 2022’de Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından yaşanan enerji şokuyla karşılaştırmalara yol açtı. Ancak bir ekonomist, mevcut durumun dört yıl öncekinden birçok açıdan farklı olduğunu savunuyor. Bu nedenle politika yapıcılar bu kez farklı tepki verebilir.
Capital Economics’in grup baş ekonomisti Neil Shearing, piyasaların 2022’nin tekrarıyla mı karşı karşıya olduğunun bariz bir soru olduğunu söyledi. Benzerlikler olduğunu belirtti. Ancak şunu ekledi: “Sistemik açıdan önemli farklılıklar da var.”
İlk fark, şimdiye kadarki şokun ölçeğidir. Hürmüz Boğazı, küresel enerji sistemi için kritik bir damar niteliğindedir. Küresel deniz yoluyla petrol ticaretinin kabaca dörtte biri bu boğazdan geçer. Deniz yoluyla doğal gaz sevkiyatlarının beşte biri de buradan yapılır. Sürekli bir kapanma, Rus enerji kaynaklarının kaybının yarattığı kesintiden daha büyük bir şok yaratabilir.
Bununla birlikte, şimdilik piyasa tepkileri nispeten sınırlı kaldı. Petrol kısa süreliğine varil başına 120 dolara yaklaştı. Ancak o zamandan beri 80’li doların ortalarıyla 90’lı doların sonları arasında işlem görüyor. Doğal gaz fiyatları ise 2022 krizine göre çok daha az keskin yükseldi.
Shearing, Cuma günkü raporunda şunları yazdı: “Piyasalar İran’a karşı şiddetli ama kısa süreli bir kampanyaya bahse giriyor gibi görünüyor. Bu, daha ılımlı makro senaryoyla geniş ölçüde tutarlı.”
Bir diğer önemli fark ise daha geniş ekonomik arka plandır. 2022’de işgücü piyasaları son derece sıkıydı. Enerji fiyatları yükseldiğinde enflasyon beklentileri zaten yükselmişti. Bu kombinasyon, şirketlerin artan maliyetleri tüketicilere aktarmasını kolaylaştırdı.
Bugün ise işgücü piyasası koşulları büyük ekonomilerde daha gevşek durumda. Enflasyon beklentileri de düşüş gösterdi. Sonuç olarak, daha önce firmaların daha yüksek maliyetleri tüketicilere aktarmasına izin veren koşullar “bugün çok daha az elverişli” diye belirtti Shearing.
Ekonomist, politika ayarlarının da çok farklı olduğuna dikkat çekiyor. Ukrayna şoku sırasında gelişmiş ekonomilerde faiz oranları sıfıra yakındı. Euro bölgesinde ise negatifti. Bu durum merkez bankalarını eğrinin çok gerisinde bıraktı. Enflasyon yükseldiğinde onları agresif sıkılaştırmaya zorladı.
Şimdi ise politika faizleri euro bölgesinde nötre daha yakın. ABD ve İngiltere’de ise orta düzeyde kısıtlayıcı. Bu, merkez bankalarının ultra gevşek bir pozisyondan başlamadığı anlamına geliyor.
Shearing şöyle dedi: “2022’de enerji şoku vurduğunda merkez bankaları hazırlıksız yakalandı. Politikayı nötr bir ayara döndürmek için agresif bir şekilde sıkılaştırmak zorunda kaldılar. Bugün durum böyle değil.”
Politika yapıcılar için önceki krizden çıkarılacak ders şudur: Geniş tabanlı enerji sübvansiyonları son derece maliyetlidir. Bunlar aşırı senaryolar için saklanmalıdır. Mümkün olduğunda destek, en savunmasız hanelere yönelik olmalıdır.
Piyasalar, önümüzdeki aylarda beklenen faiz indirimlerini şimdiden fiyatlamaktan çıkardı. Shearing bu hamleyi genel olarak uygun buluyor. Ancak yeniden faiz artırımları için eşik yüksek kalıyor.
Shearing, faiz oranlarının zaten nötr civarında olduğunu ve işgücü piyasalarının daha gevşek olduğunu söyledi. Başka bir sıkılaştırma döngüsünü tetiklemek için “çok daha büyük ve kalıcı bir şok” gerekir. Örneğin Hürmüz Boğazı’nın uzun süreli kapanması gibi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
